Valutazione degli investimenti Analisi finanziaria Analisi finanziaria Analisi economica (ACB) Analisi economica (ACB)





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Slide 1 Valutazione degli investimenti Analisi finanziaria Analisi finanziaria Analisi economica (ACB) Analisi economica (ACB) Slide 2 2 Gli investimenti forestali possono essere esaminati nellottica: - del decisore pubblico (val economica), con lottica della massimizzazione del benessere pubblico ; - del decisore privato (valfinanziaria), con lottica della massimizzazione del reddito netto (Rn) Valutazione economica, valutazione finanziaria Slide 3 3 Analisi Finanziaria Analisi Economica RichiedentePrivatoDecisore pubblico Approccio Valutazione privatisticaValutazione pubblica Costi e Ricavi monetariCosti e Benefici sociali ObiettivoMax Reddito NettoMax benessere sociale Valutazione economica, valutazione finanziaria Slide 4 4 Analisi FinanziariaAnalisi Economica Modalità di quantificazione Prezzi di mercatoPrezzi ombra Elementi considerati Costi e ricavi di mercato Nei costi sono comprese anche le tasse; i ricavi sono esclusivamente riferiti a beni e/o servizi che hanno un mercato Costi e Benefici sociali Nei costi non sono ad escomprese le tasse, mentre possono essere inclusi oneri per opere infrastrutturali; nei benefici sono incluse anche le esternalità Multifunzionalità delle risorse Valutazione economica, valutazione finanziaria Slide 5 5 Un esempio: Potenziamento viabilità forestale Valutazione economica, valutazione finanziaria Slide 6 6 Slide 7 La valutazione degli investimenti, effettuata al fine di giudicare la convenienza alla loro realizzazione può essere formalizzata secondo due approcci: - scuola anglosassone ideali per la valutazione di investimenti che hanno effetti limitati nel tempo (investimenti in ambito di capitale di esercizio o per opere fondiarie per le quali si ipotizza una durata limitata (serre, capannoni, ecc) - scuola italiana nel caso in cui lintervento sia destinato ad alterare permanentemente il fondo (miglioramento fondiario) Giudizi di convenienza Slide 8 Scuola anglosassone Valore attuale netto (VAN) Saggio interno di rendimento (SIR) Scuola italiana Valore capitale Reddito Saggio di fruttuosità Giudizi di convenienza Slide 9 Giudizio assoluto VAN>0 Positivo VANVAN a >VAN b 2)Valutazione comparativa dei costi Una valutazione aggiuntiva Rapporto Benefici - Costi Giudizi di convenienza Indici di scuola anglosassone: VAN, SIR Slide 10 Giudizi di convenienza Indici di scuola anglosassone: il confronto tra alternative Slide 11 Caratteristica fondamentale: Saggio reale non contempla le fluttuazioni di inflazione e deflazione temporale in quanto i benefici e i costi ai quali viene applicato sono reali, ossia a loro volta avulsi dallandamento inflazionistico Criteri per la determinazione Saggio dinteresse alternativo (costo- opportunità) definito in base alla fruttuosità di investimenti alternativi (comparabili per rischio e durata) oggettivo Saggio di preferenza temporale Saggio che linvestitore ritiene personalmente soddisfacente soggettivo Influenza del mercato Giudizi di convenienza Indici di scuola anglosassone: la scelta del saggio Slide 12 r VAN SIR Determinazione del SIR Procedimento reiterativo manuale o informatizzato (il risolutore di Excel) Giudizio di convenienza Indici di scuola anglosassone: il SIR Giudizi di convenienza Slide 13 Dove: V p valore del fondo post trasformazione V a valore del fondo ante trasformazione K costi diretti Mr mancati redditi (costi indiretti) Bf p Beneficio fondiario post trasformazione Bf a Beneficio fondiario ante trasformazione NB Differenze VAN – Valor capitale a) Il criterio del valor capitale valuta linvestimento in termini patrimoniali considerando come linvestimento possa influenzare la redditività del fondo e/o la sua appetibilità sul mercato; il VAN, attualizzando il reddito netto dellimprenditore consente una valutazione economica del rendimento b)Valor capitale riferito ad investimenti con effetti illimitati (ovvero che si riflettono sul valore del fondo (capitalizzazione) Giudizi di convenienza La scuola italiana: il Valor Capitale Slide 14 Trasformazione fondiaria immediata Giudizi di convenienza La scuola italiana: il Valor Capitale ESEMPIO A Slide 15 Trasformazione fondiaria con un periodo di trasformazione di due anni Soluzione secondo lApproccio Serpieri Giudizi di convenienza La scuola italiana: il Valor Capitale ESEMPIO B Slide 16 Trasformazione fondiaria con un periodo di trasformazione di due anni Soluzione secondo lApproccio Tassinari Giudizi di convenienza La scuola italiana: il Valor Capitale ESEMPIO B Slide 17 Giudizi di convenienza La scuola italiana: Criterio del reddito Slide 18 Giudizi di convenienza La scuola italiana: il criterio del saggio